Нажмите "Enter", чтобы перейти к контенту

Уолл-стрит готовится к отчетности банков: на что обратить внимание инвестору?

Звёзд: 1Звёзд: 2Звёзд: 3Звёзд: 4Звёзд: 5 (Пока оценок нет)
Загрузка...
AMarkets

На будущей недели Уолл-стрит будет следить за финансовыми отчетами представителей банковской отрасли. Особо тщательное внимание инвесторы будут обращать на показатель потери по выданным кредитам.

В пятницу акции банков росли, а индекс Invesco KBW Bank ETF вырос на 3% к полудню. Этот фонд формируется в пропорции 70/30 из региональных банков и крупных банков.

Он упал примерно на 30% от уровня, зафиксированного 8 июня. Кривая доходности сжалась и спред между 10-летними и 2-летним казначейскими облигациями переместилась примерно на 45 базисных пунктов. Банки берут короткие кредиты и дают длинные, поэтому более низкий спред означает более низкую доходность.

Региональные банки, которые более чувствительны к кривой доходности и менее диверсифицированы, могут столкнуться с более жестким шоком для доходов, чем крупные банки. Сжатие кривой доходности произошло с более широким движением риска на финансовых рынках, в результате чего с середины июня деньги были переведены в акции роста, а не в стоимости, и в безопасные облигации.

Банковские акции сейчас торгуются по невероятно низким ценам в каком-то смысле. Многие крупные и региональные банки торгуются по цене ниже их балансовой стоимости на акцию. Исторически сложилось так, что у банков этот показатель держится на достаточно умеренно уровне, поэтому прогноз показывает, что инвесторы немного не уверены в условиях роста для банков в будущем.

JPMorgan является исключением, торгуясь чуть выше своей балансовой стоимости, что является низким показателем для банка, хотя обычно компания получает оценочную стоимость выше, чем у конкурентов.

Джейми Даймон и компания известны своей превосходной способностью диверсифицировать, масштабировать и инвестировать в новые банковские платформы, что позволяет им увеличивать маржу прибыли.

Но даже если бы рынок назначил банкам нормальную оценку на устойчивой основе, некоторым банкам потребовалось бы время, чтобы достичь максимумов 2020 года, поскольку несколько лет прогнозов прибыли были уничтожены пандемией, падением спроса на кредиты, незначительным спредом по ставкам и высокими резервами на возможные дефолты. Это денежные средства, отложенные в качестве расходов, чтобы погасить убытки по неработающим кредитам. Для большинства банков с крупной капитализацией прибыль на акцию в 2022 году все еще будет примерно на 20% ниже уровня 2019 года, согласно консенсус-оценкам FactSet. При этом отмечается, что балансовая стоимость на акцию приблизится к довирусным уровням.

В настоящее время JPMorgan и Bank of America торгуются на 30% и 34% ниже своих максимумов 2020 года. Wells Fargo почти на 50% ниже своего максимума 2020 года и одна акция торгуется на отметке 53 доллара.

Во время отчета JPMorgan и Bank of America инвесторы будут обращать внимание на показатель сформированного резерва на возможные потери по кредитам.

Инвесторы также будут искать сигналы, которые приведут к снижению резервов на возможные потери по кредитам в ближайшем будущем. Для хорошо капитализированных организаций увеличенные резервы в долгосрочной перспективе могут иметь положительный эффект, поскольку они восстанавливают ликвидность. Но, как считают аналитики, это непосредственный позитив исключительно для держателей банковских облигаций, поскольку он обеспечивает возможность легко погасить долг, в то время как для держателей акций это более мрачный результат.

После отсутствия резервов на возможные потери по кредитам во втором квартале прошлого года JPMorgan, как ожидается, сформирует $7,5 млрд во втором квартале, причем эта сумма будет уменьшаться каждый квартал в 2020 году, что приведет к чистому 2021 году. Это тоже согласно FactSet.

Ожидается, что у Bank of America этот показетель составит более 1 миллиарда долларов, а улучшения приведут к тому, что в 2021 году резервов не будет.

Но определяющим фактором для этих и других игроков на рынке станет некредитный бизнес. Ожидается, что как JPM, так и BofA будут демонстрировать ежегодный рост в большинстве областей рынков капитала, андеррайтинга и доходов от инвестиционного банкинга. Для JPM общая выручка, как ожидается, вырастет на 4% в годовом исчислении.

Что касается диверсификации, то выпуск новых инвестиционных корпоративных долгов на сумму 1 трлн долларов в мае-против всего лишь 975 млрд долларов за весь 2019 год стала большим позитивным показателем для доходов от андеррайтинга.

Этот выпуск произошел, когда ФРС вытащила весь свой инструментарий, чтобы сохранить доходность облигаций (стоимость заимствований) на низком уровне. Это могло бы позволить банкам превзойти оценки за отчетный квартал. Но с вирусом, стимулами и экономическими перспективами, столь неопределенными инвесторы будут гораздо больше заботиться о прогнозных показателях, а не об обратных.

Помимо диверсификации ожидается, что прибыль во втором квартале упадет на 69% в годовом исчислении, поскольку сохраняющаяся сила на рынках капитала и преимущества более крупных балансов более чем компенсируются более крупными резервными накоплениями и ставками около 0%, считает аналитик Goldman Sachs Ричард Рамсден.

Эта динамика приводит к снижению операционной маржи и рентабельности собственного капитала — показателей, которые, как ожидается, не вернутся к уровню до пандемии в течение нескольких лет.

Отчет Wells Fargo

Ожидается, что Wells Fargo опубликует чистый убыток за квартал. Резервы на возможные потери по кредитам составят $3 млрд в течение года и, как ожидается, снизятся до $720 млн в 2021 году.

Wells Fargo имеет несколько менее диверсифицированный бизнес, чем его конкуренты и он очень взвешен в отношении кредитования. Акции торгуются примерно на треть от балансовой стоимости, но в 30 раз выше прибыли в следующем году.

Morgan Stanley, Goldman Sachs и ряд других банков в ближайшее время покажут инвесторам, каким будет их бизнес в условиях пандемии.

Звёзд: 1Звёзд: 2Звёзд: 3Звёзд: 4Звёзд: 5 (Пока оценок нет)
Загрузка...

Комментарии отключены.

© 2020. Все права защищены. "Фондовый индекс - Ваш источник финансовой грамотности"